漿、紙漲價函齊發，未來行情可期？

　　進入1月份以來，下游文化紙廠漲價函頻發，主要為未涂布紙，涉及的廠家主要有晨鳴、太陽、亞太森博、銀河紙業、岳陽林紙等，提漲幅度為100元/噸，執行時間2月1日。

　　無獨有偶，亞太資源集團旗下小葉相思及羅賽桉木漿1月份價格上漲20美元/噸;亞太森博1號漿線計劃1月份轉產針葉漿與溶解漿25天，產品自用為主。闊葉漿供應緊張，主要保證長協客戶穩定供應。亞太森博闊葉漿1月份報價較上月上漲100元/噸。巴西方面暫未有新外盤對外公布，業者觀望氣氛濃郁，但業者反饋此輪外盤或報漲。那么此次上漲能否形成聯動性，能否有效上漲?

　　雙膠紙與進口闊葉漿漿紙聯動性強，供需出現差異時，相關性減弱

　　雙膠紙與進口闊葉漿均價相關性高，但也需分階段來看，在2014-2020年1月份，兩者之間相關系數在0.78，呈正相關，尤其是2014-2019年這一階段，相關系數在0.92，呈高度正相關;但是2019年，兩者之間相關系數在-0.82，為高度負相關，主要受漿市供需及紙廠策略面因素影響。

　　闊葉漿供需三方因素齊備，方可助力漿價上漲

　　闊葉漿市場的供、需、存缺一不可，目前來看，供應穩定、需求增量不多、庫存走勢不一。中國進口闊葉漿1-11月進口量1088萬噸，同比增加3.51%，2019年12月份巴西出口到中國闊葉漿量54.32萬噸，環比增加2.20%，2019年巴西出口到中國闊葉漿量636萬噸，同比增加6%。后期闊葉漿供應量穩定，暫無缺貨跡象。

　　下游需求方面，下游原紙開工負荷四季度漲跌不一，除銅版紙四季度開工負荷環比下降以外，其余紙種季度開工負荷環比均增，但四季度分月度來看，文化紙開工負荷窄幅下探;而從其庫存情況來看，文化紙庫存量窄幅攀升，其余紙種庫存窄幅下降。整體需求面來看，窄幅震蕩整理為主，對漿市影響不甚明顯。

　　庫存方面，市場消息稱，本周青島港港內較上月底下降1萬噸，常熟港庫存較上月底增加5萬噸左右，兩個港口貨源中闊葉漿貨源居多，整體來看，由于本周仍處于紙廠原料備貨收尾階段，紙廠多接收前期訂單，運往紙廠，港口進出貨速度平穩，暫未出現大量累庫現象，利于支撐當前現貨價格。

　　從長期來看，闊葉漿供應量呈現持續增加態勢，但2020年僅印度有10萬噸闊葉漿新增產能釋放，預計明年闊葉漿供應壓力主要來自于原有產能釋放情況。

　　整體來看，闊葉漿市場供、需、存均屬于中性因素，業者低價惜售，價格較為堅挺，但短期持續大漲動力欠佳，業者穩盤觀望為主。

　　觀點：

　　本周進口紙漿累庫跡象不是很明顯，預計在春節物流停運期間庫存或有一定程度攀升，年前漿價窄幅震蕩整理;年后下游需求回暖速度對年后漿市影響較大，下游工廠入市補庫或有望帶來一波行情，未來可期。

　　后期市場走勢需要關注以下幾點：

　　1、春節來臨，物流運輸停運，漿市交投轉淡帶來的累庫風險

　　2、澳大利亞大火對原始森林影響較大，但需關注旱季期間(12月到2月)人工林情況，及后期木片供應緊俏帶來的潛在的價格上行風險。

　　3、巴西主要漿廠年度產銷情況及未來產銷計劃對漿價的連鎖反應。

　　4、中美貿易摩擦、匯率變動風險對進口木漿成本面的影響及成品紙出口情況帶來的需求變量。